Χαλιορής: Η Ελλάδα περνά σε νέο διεθνές οικονομικό προφίλ

Μία ουσιαστική μεταβολή στον τρόπο με τον οποίο οι διεθνείς αγορές αντιμετωπίζουν την ελληνική οικονομία αποτυπώνουν, σύμφωνα με τον Δρ Κωνσταντίνο Εμ. Χαλιορή, η αναβάθμιση της Ελλάδας από τη Scope σε BBB+ και οι θετικές προοπτικές που αποδίδει στη χώρα η Moody’s.
Ο Διδάκτορας του Χαροκοπείου Πανεπιστημίου και Συντονιστής Γενικός Διευθυντής του ΟΑΚΑ επισημαίνει ότι η εξέλιξη αυτή δεν έχει μόνο συμβολικό χαρακτήρα, αλλά μπορεί να έχει συγκεκριμένες επιπτώσεις στη χρηματοδότηση του Δημοσίου, των τραπεζών και των επιχειρήσεων.Η βελτίωση του πιστωτικού προφίλ της χώρας μπορεί, όπως σημειώνει, να οδηγήσει σε περαιτέρω περιορισμό του λεγόμενου country risk premium, δηλαδή του πρόσθετου κόστους που συνδέεται με τον κίνδυνο της ελληνικής οικονομίας.Η εξέλιξη αυτή μπορεί να μεταφραστεί σε χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης για το Ελληνικό Δημόσιο και, σταδιακά, σε ευνοϊκότερους όρους άντλησης κεφαλαίων για τις τράπεζες και τις επιχειρήσεις.Παράλληλα, η σταθερή παρουσία της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα διευρύνει τη δεξαμενή των διεθνών θεσμικών επενδυτών που μπορούν να τοποθετηθούν σε ελληνικούς τίτλους και περιουσιακά στοιχεία.

Η μεγάλη απόσταση από την περίοδο της κρίσης

Ιδιαίτερη σημασία έχει, σύμφωνα με τον κ. Χαλιορή, η σύγκριση της σημερινής κατάστασης με εκείνη που επικρατούσε πριν από επτά ή οκτώ χρόνια.Την περίοδο εκείνη η Ελλάδα βρισκόταν εκτός επενδυτικής βαθμίδας, με τις διεθνείς αγορές να αποτιμούν πολύ υψηλότερα τον κίνδυνο της χώρας. Η πρόσβαση σε διεθνή επενδυτικά κεφάλαια ήταν περισσότερο περιορισμένη, ενώ το τραπεζικό σύστημα εξακολουθούσε να αντιμετωπίζει το μεγάλο βάρος των μη εξυπηρετούμενων δανείων.Η σημερινή εικόνα, σύμφωνα με την ανάλυσή του, είναι διαφορετική.Η χώρα διαθέτει πλέον επενδυτική βαθμίδα, έχει καταγράψει πρόοδο στη δημοσιονομική σταθεροποίηση, ο λόγος του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ έχει αποκλιμακωθεί και το χρηματοπιστωτικό σύστημα παρουσιάζει σαφώς βελτιωμένη εικόνα σε σχέση με τα χρόνια της κρίσης.Πρόκειται, ουσιαστικά, για μία αλλαγή κατηγορίας στον τρόπο με τον οποίο η Ελλάδα «τιμολογείται» στις διεθνείς αγορές.

Τι σημαίνει για τις
επενδύσεις

Η βελτίωση της πιστοληπτικής αξιοπιστίας της χώρας έχει ιδιαίτερη σημασία και για τις επενδύσεις.Όπως εξηγεί ο κ. Χαλιορής, όταν μειώνεται ο κίνδυνος που αποδίδεται σε μία οικονομία, μειώνεται και το προεξοφλητικό επιτόκιο με το οποίο οι επενδυτές αξιολογούν μία επένδυση.Με απλά λόγια, όσο μικρότερος θεωρείται ο κίνδυνος της χώρας, τόσο χαμηλότερο μπορεί να γίνει το κόστος άντλησης κεφαλαίων.Αυτό μπορεί να οδηγήσει και σε χαμηλότερο συνολικό κόστος κεφαλαίου για τις επιχειρήσεις, το γνωστό WACC, καθιστώντας περισσότερα επενδυτικά σχέδια οικονομικά βιώσιμα.Η σημασία της εξέλιξης αυτής μπορεί να είναι μεγάλη για παραγωγικές επενδύσεις στους τομείς της βιομηχανίας, της ενέργειας, των υποδομών, της τεχνολογίας αλλά και γενικότερα για επιχειρήσεις που χρειάζονται πρόσβαση σε μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση.

Το επόμενο στοίχημα

Το γεγονός, ωστόσο, ότι η χώρα έχει αναβαθμίσει τη θέση της στις διεθνείς κεφαλαιαγορές δεν σημαίνει αυτομάτως ότι τα οφέλη μεταφέρονται άμεσα στο σύνολο της οικονομίας.Εδώ εντοπίζεται και το επόμενο μεγάλο ζητούμενο.Η βελτίωση της πιστοληπτικής εικόνας θα πρέπει να μετατραπεί σε περισσότερες παραγωγικές επενδύσεις, αύξηση της παραγωγικότητας, μεγαλύτερη εξωστρέφεια των επιχειρήσεων και, τελικά, σε αύξηση του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος των πολιτών.Γιατί η πραγματική επιτυχία της μετάβασης δεν θα κριθεί μόνο από τις αξιολογήσεις των διεθνών οίκων ή τις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, αλλά και από το κατά πόσο η καλύτερη εικόνα της χώρας στις αγορές θα περάσει στην πραγματική οικονομία.Όπως συνοψίζει ο Δρ Κωνσταντίνος Χαλιορής, η πορεία των τελευταίων επτά έως οκτώ ετών μπορεί να περιγραφεί ως η μετάβαση «από την τιμολόγηση της Ελλάδας ως οικονομίας αυξημένου κινδύνου στην επανατοποθέτησή της ως οικονομίας επενδυτικής βαθμίδας στις διεθνείς κεφαλαιαγορές».Πλέον, το ενδιαφέρον μετατοπίζεται στο κατά πόσο αυτή η νέα θέση της χώρας θα μπορέσει να δημιουργήσει μόνιμα και μετρήσιμα οφέλη για τις επιχειρήσεις, την ανάπτυξη και, κυρίως, τα εισοδήματα των πολιτών.